Utang internasional pemerintah Mesir diperkirakan mencapai 161,2 miliar dolar AS pada Juni 2025, sementara negara tersebut menghabiskan hampir setengah anggarannya untuk memenuhi utang tersebut. Namun di balik angka-angka yang mengkhawatirkan ini, ada gambaran yang jauh lebih menakutkan. Bagaimana Mesir, yang ingin menjadi pemain utama di kawasan ini, bisa membayar tagihan kemarin dengan asetnya yang paling berharga?
Masalahnya, menurut ekonom Dr Hassan El-Sady dari Universitas Kairo, bukan hanya jumlah pinjaman mereka. Ini tentang motivasi mereka meminjam.
Paradoks infrastruktur
Mesir telah bergerak dengan sangat cepat. Sejak tahun 2014, negara ini telah melakukan pinjaman dalam skala besar untuk membiayai proyek pembangunan infrastruktur, ibu kota baru, kota baru, dan jalan raya utama yang melintasi Sahara. Banyak pembangkit listrik yang beroperasi melebihi kapasitasnya, sementara pembangunan real estate yang bisa dikatakan sangat monumental telah terjadi.
ADVERTISEMENT
SCROLL TO RESUME CONTENT
Namun sayangnya, pembayaran utang mencapai 47,4 persen dari anggaran tahun 2024/2025, naik dari 37,4 persen pada anggaran tahun 2023/2024. Sayangnya, proyek infrastruktur tidak mampu memenuhi kebutuhan tersebut; pabrik dan peternakan melakukannya. Misalnya, Mesir membangun jalan sebelum memastikan bahwa kendaraan dapat mengangkut komoditas ke pasar.
Alasan ekonominya sederhana. Setiap pembangkit listrik memerlukan produsen untuk menggunakan listriknya dan negara lain harus menjual produk yang cukup untuk menghasilkan laba atas investasinya. Setiap pelabuhan membutuhkan daerah pedalaman untuk memuat kontainernya dengan produk. Mesir berinvestasi di sektor-sektor yang menjadi basis pasokan, namun sangat sedikit di industri yang memerlukan pasokan tersebut. Dan apa yang mereka dapatkan? Investasi di sektor-sektor seperti pertanian dan industri rendah, dan produksi listrik serta kapasitas jalan kurang dimanfaatkan.
Penjualan aset kebakaran
Ketika pembayaran hutang mewakili setengah dari pengeluaran Anda, keputusan sulit harus diambil. Pembayaran utang luar negeri Mesir untuk tahun fiskal 2023/2024 berjumlah $32,9 miliar. Dalam upaya untuk membiayai kewajiban pembayaran utangnya, Mesir beralih ke proses yang dikenal sebagai “debt-for-equity swaps” – yaitu menjual saham di perusahaan-perusahaan milik publik yang menguntungkan.
Dalam hal ini, ambil contoh kasus Perusahaan Kontainer dan Penanganan Kargo Alexandria, yang dianggap sebagai salah satu pemain utama di sektor pelabuhan Mesir. Perusahaan membukukan pendapatan sebesar EGP 8,37 miliar dengan EBITDA sebesar EGP 6,09 miliar pada FY 2025. Entitas seperti inilah yang tidak ingin dijual oleh investor mana pun. Meskipun demikian, pada tahun 2022, ADQ membeli 33 persen saham di Alexandria Container Handling seharga $186 juta, dan sekarang Abu Dhabi Ports akan membeli 32 persen saham pengendali seharga $461,2 juta.
Tren ini terlihat di setiap sektor. Ketika suatu negara memperoleh dana untuk membayar utang dengan menjual sumber daya yang menghasilkan pendapatan, hal ini bukanlah upaya untuk melakukan pengemasan ulang, namun merupakan solusi keuangan jangka pendek.
Keuntungan kreditur
Investor asing tidak membangun pabrik baru di Mesir. Sebaliknya, mereka membeli perusahaan-perusahaan yang sudah sukses di Mesir. Ini adalah aspek yang penting. Investasi Greenfield menambah kapasitas dan lapangan kerja. Sebaliknya, mereka memperoleh aset yang ada dan mengubah kepemilikan arus kas yang ada. Bagi Mesir, hal ini berarti bahwa masuknya dolar hanya akan menunda masalah yang ada.
“Perhitungannya tidak masuk akal.” Bank Sentral Mesir telah mengumumkan bahwa biaya pembayaran utang pada tahun 2025 akan mencapai $22,46 miliar. Sementara itu, pendapatan dari Terusan Suez menurun sebesar 40 persen pada kuartal pertama tahun 2025, mengakibatkan kerugian sebesar $7 miliar akibat serangan Houthi. Ketika Anda melihat sekeliling dan melihat bahwa aliran pendapatan utama dolar berada di bawah tekanan sementara pembayaran utang meningkat, penjualan unit-unit yang menghasilkan keuntungan menjadi suatu keharusan, betapapun menyakitkannya.
Defisit sosial
Namun, indikator-indikator ekonomi tersebut hanya merupakan satu aspek dari permasalahan ini. Dalam skema perlindungan sosialnya, pemerintah mengumumkan peningkatan dana pensiun bagi 13 juta warga Mesir sebesar 15 persen menjadi EGP 74 miliar, di samping kenaikan pensiun 'Takaful dan Karama' sebesar 15 persen senilai EGP 5,5 miliar. Jumlah ini bukan sekadar angka; melambangkan jumlah keluarga yang terkena dampak devaluasi karena hilangnya daya beli.
Paradoks dari situasi ini adalah Mesir telah mengumpulkan kapasitas yang berlebihan di hampir semua bidang, termasuk listrik, real estate, dan bahkan peternakan ikan. Namun demikian, harga justru meroket, bukannya turun. Satu-satunya penjelasan mengapa harga meningkat ketika kapasitas tersedia namun konsumsi menurun adalah karena permintaan menurun. Kapasitas tersedia, namun dana untuk membelinya terbatas.
Jalan ke depan?
“Masalah Mesir bukanlah masalah yang luar biasa,” namun “hal ini tentunya sangat mendidik,” kata Ambrose Evans Pritchard, kolumnis untuk Telegraf Harian koran. Sri Lanka, yang telah mendedikasikan 52 persen anggarannya untuk utang, tahun lalu gagal membayar pinjaman sebesar $51 miliar. Mesir, hingga saat ini, belum mengalami gagal bayar (default) atas pinjamannya, sebagian berkat bantuan dari negara-negara Teluk – nota kesepahaman yang dicapai tahun lalu dengan Uni Emirat Arab untuk investasi senilai $35 miliar dalam proyek investasi untuk pengembangan wilayah pesisir bernama “Ras el-Hekma,” dan tambahan $22 miliar dari Dana Moneter Internasional, Uni Eropa, dan Bank Dunia.
Namun, pertanyaan besarnya adalah: Akankah Mesir berhasil beralih dari perekonomian yang berorientasi pada infrastruktur ke perekonomian yang berorientasi pada produksi sebelum kehabisan sumber daya yang dapat diekspor? Mesir membutuhkan investasi di bidang industri dan pertanian, bukan investasi di bidang jalan raya. Mesir membutuhkan sektor yang berorientasi ekspor, bukan kawasan pemukiman yang mahal.
Rasio utang luar negeri/PDB meningkat menjadi 42,9 persen pada bulan Desember 2024, sementara pembayaran bunga yang dianggarkan untuk tahun anggaran 2024/2025 diperkirakan sebesar EGP 1,83 triliun, atau sekitar 11 persen PDB. Hal ini cukup dapat dikelola. Namun kenyataannya, negara-negara lain telah pulih dari kondisi terburuknya. Saatnya telah tiba untuk membalikkan keadaan dengan memberikan penekanan yang lebih besar pada pendorong pembangunan dibandingkan pada simbol-simbol pembangunan.
“Perekonomian Mesir,” Dr El-Sady yakin, “mungkin akan hidup berdasarkan waktu pinjaman.” Permasalahannya bukan terletak pada waktu itu sendiri, namun pada apa yang akan dilakukan terhadap aset tersebut, bagaimana aset tersebut akan diinvestasikan, dan dampak terhadap aset yang dapat dimanfaatkan bagi perekonomian Mesir. Setiap kali fasilitas pelabuhan berpindah tangan dalam transaksi penjualan, setiap bisnis yang menguntungkan berpindah dari Mesir ke tangan asing; ini bukan suntikan modal jangka pendek, tapi hilangnya aktivitas ekonomi selama 30 tahun.”
Infrastruktur tanpa produksi ibarat teater tanpa aktor. Kelihatannya sangat bagus, mahal perawatannya, tapi kosong.
Pandangan yang diungkapkan dalam artikel ini adalah milik penulis dan tidak mencerminkan kebijakan editorial RakyatPos.id.
